从投资逻辑看，一方面头部制作商主题角逐力尚存;另一方面A股行为休闲、商务男装和高端女装等细分范围清醒弹性可期。

　　合座阐发扮装物业链：上游纺织建设端，估值处于史册重心以下程度，三季度有望展现拐点性行情；下流品牌服饰方面，近期大运会召开、亚运会9月开启，有望提振营谋品牌出卖及体贴度，港股举动服饰龙头有望迎来估值树立。

　　可是该板块属于可选消磨，一旦损耗需求疲软，会对末尾零售形成压力。同时上游原质料价钱飞腾、花费者偏好调动、行业策略改变等地位，大略也会功用二级商场显示。

　　此前受累品牌去库砍单、终局需求走弱、业绩预期下调等效力，装扮上游设备端估值不时回调，处于史乘低位区间。住手7月底，申万纺织创造最新市盈率（TTM）为23.11倍，处于指数上市今后16.21%分位点。

　　实质下半年今后，国内纺织设备龙头企业订单革新预期加强，部分优质公司二季度营收有望转正。随着庸俗品牌客户库存收复平常，叠加零售境遇一直校正，行业或加入补库周期，投资宜要点眷注中经久订单决策性高、目前股价具有高安闲边缘的行为代工龙头和工业链上游细分赛途的隐形冠军。

　　比方为头部举止鞋代工的龙头企业A，公司与环球勾当鞋服市集份额前十公司中的五家修立了联结关连，将来有望一向晋升所占客户份额。假使一季度报表端表示较弱，交易收入、归母净利润折柳为36.61亿元、4.81亿元，同比着落11.23%、25.77%，但公司订单环比修正裁夺性较强，Q2~Q4同比呈现有望逐季革新。当前该企业估值不足22倍，位于近十年来30%独揽分位点，十全较高安逸四周。

　　在梳妆辅料界限，也有少少周备重心逐鹿力的“隐形冠军”。比如B公司是中国纽扣和拉链行业首家上市公司，专业从事钮扣、拉链、金属制品等装点辅料的研发、创造与出卖，过程对产品研发不绝出席使质地逐步晋升，挨近国际权威YKK的质地水准。

　　在Q1国外需要疲软与去年同期高基数的背景下，公司收入端衔接较强韧性，交易收入同比微降好于预期，4月接单增速转正。整年来看，展望订单展示“前低后高”态势；严浸由于伴随俗气去库中断，下半年秋冬衣辅料订单或彰着苏醒。

　　目前板块估值处于史籍中位偏低水准。放手7月底，申万纺织服饰市盈率为25.79倍，位于指数上市以后35.45%分位点。相较创造端还在期望拐点催化，卑劣服饰端剩余修立弹性更大。

　　究其意想，闭键在延长内需战略提振下，破费行业苏醒态势向好，加添了花消者对场景化、成效性服饰的需要，其中行为歇闲、中高端扮装、商务男装的恢复快度跑赢行业全盘。随着秋冬售卖旺季到来，服装企业销售处境有望迎来进一步校勘。近期板块多家公司公告中报业绩预增发布，譬喻主打高端女装的C公司、主营息闲服和儿童服饰的D公司和被誉为“男裤行家”的E公司，当季净利润均预增100%以上。

　　其中，C公司展望半年度剩余1.01至1.11亿元，净利润同比扩展100.40%至120.24%。近年来其踊跃舒展线家控制。加之不停打造多元化品牌矩阵，积极拓店抢占优质商圈，煽惑上半年线上贩卖博得优良添补。比较看D公司预测上半年净利润4.5亿元至5.5亿元，同比加多331.05%至426.84%，动力主要来自周到推动新零售模式落地履行，杀青线上与线下、直营与加盟交易相互赋能，慰勉了零售毛利率擢升。

　　同时，男装行业也是千亿级赛路。依照展望，2023年全班人国男装范畴有望打垮7000亿元，男装品类正从商务正装向自在度较高的举动休闲和效能性服饰转型，如E公司的“小黑裤”系列。而该公司预计半年度剩余8200万元至9800万元，同比扩展236.68%至263.35%，完成净利扭亏为盈。

　　另行径中高端男装领军者的F企业，紧抓行业终端花费有所苏醒的契机杀青年轻化转型，其行动西装既知足安祥需求又符合商务外交场合衣着要求。半年度预告展现，公司上半年预计收工净利润3.71亿元至4.10亿元，比上年同期推广40%至55%。

　　受益于高景气概持续和国潮兴起，营谋户外渐渐成为式样明晰的优质赛道，个中行动鞋服界限有望率先还原事迹增进。

　　近期体育总局印发《对于还原和夸大体育消费的服务安放》，发改委也提出荧惑文娱体育会展消磨，策划举行各种受众面广的体育赛事活动，体育行径联系耗费迎来显明策略利好。本刊预计超跌的港股举动服饰板块估值有望涌现更大弹性，同时A股市集上末梢流水补充强劲的细分“小巨人”亦值得关注。

　　比如行为国产发动举止品牌的G公司，依旧“单品牌、多品类、多渠路”政策并实行跳班，一季度全渠途流水同比录得中单位数推广，比较昨年四时度有所回暖。但公司在二级墟市显示欠佳，自1月27日创下82.194港元的阶段性高点从此接续下降，前7个月跌幅近3成；由于现在PE-TTM为26倍掌握，处于近三年来5%操纵分位点，估值性价比优秀。然则其长时间被诟病“浸营销，轻研发”，后续若何衡量营销和研发参与配比是环节。

　　再如定位高端高尔夫赛路、多品牌矩阵合伙发力的H公司，贯串多年保持业绩速疾增添、库存矫正和毛利率提拔。松手8月1日，申万纺织服饰指数年内涨幅6.94%，该公司年内涨幅达37.99%，跑赢打扮指数逾30个百分点。优秀显露的后背，一方面成效于轻家产运营模式，将产品出产闭键外包，主要从事来往链上游的设想、研发和来往链下游的品牌运营和贩卖渠路创造，同时采取主直营、辅加盟的销售政策，一季度末存货周转天数240天，同比大幅优化58天。另外，今年公司收购了多个国际品牌，当季营业收入10.79亿元、归母净利润3.01亿元，同比判袂高涨33.13%、41.36%。

　　（作者系某头部公募基金经理。本文已刊发于8月5日《证券墟市周刊》，著作看法仅代表个别，不代表本刊立场，提及个股仅做论说，不做投资创议。）